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郭晨凯 制图◎记者 张欢然 严晓菲
债券通运行八周年之际，“南向通”参与机构扩容，券商等非银金融机构拿下了“南向通”的新发入场券。
美东时间周四，美国三大股指小幅收涨。截至收盘，道指涨0.43%报44650.64点，标普500指数涨0.27%报6280.46点，纳指涨0.09%报20630.66点。其中，标普500指数、纳指均创历史新高。
在业内东谈主士看来，非银金融机构入场，机遇与挑战并存：既知足非银金融机构在低利率环境中的多元化投资需求，同期也测验它们的投研、风控及境外债投资智力。
券商跨境业务迎结构性机遇
业内东谈主士暗意，“南向通”不仅是器具性的机制更正，更是推动境内券商国际化发展的战术平台。跟着机制不休完善，头部券商有望在跨境业务中领先解围，夯确实境表里市集的协同奇迹智力，霸占新一轮大师钞票确立的主动权。
在“南向通”扩容之前，券商等非银金融机构参与确立境外债券主要依赖QDII、RQDII等渠谈，或通过缔造香港子公司和其他离岸平台平直参与国际债券市集。关联词，这些方式多量濒临无邪性差、额度受限、用度偏高及跨境合规条款复杂等费力，彰着制约了机构的境外确立成果。
“通过QDII或RQDII等渠谈，他们需要先缔造投钞票品，再通过有关家具投资于境外的钞票。而通过‘南向通’，内地投资者可与香港作念市商平直进行往复。”工银国际首席经济学家程实说。
在行业层面，“南向通”的扩容正为券商带来一系列结构性机遇。民生证券琢磨院非银金融首席分析师张凯烽暗意，非银机构可通过“南向通”购买香港债券市集的多币种债券，知足多元化投资需求。而投资方向范畴拓宽，有助于升迁非银机构债券投资弹性，进一步升迁自营投资收益率。此外，内地证券公司、互联网券商、香港往复所等机构往复经纪收入有望同步升迁。
与此同期，参与“南向通”往复也对券商的投研与风控智力提倡了更高条款。有券商东谈主士告诉上海证券报记者：一方面，境外债市集波及的方向更为多元，市集王法也不同于境内，这条款券商的投研体系具备大师视线和国际化琢磨智力；另一方面，跨境确立将引入汇率波动、外洋信用风险与流动性风险等变量，倒逼券商加速风控体系升级，构建隐敝大师钞票的风险识别与处理框架。
更为潜入的酷爱在于，此轮“南向通”扩容为境内非银金融机构在低利率环境下提供了新的优质钞票开头，缓解“钞票荒”逆境，也为东谈主民币钞票的国际流动性和币值健硕性提供了坚实复旧。关于券商而言，更是一次成本中介职能的深化契机——通过代理往复、家具磋商、流动性供给等神色，进一步升迁对客户和实体经济的奇迹智力。
券商加速构建境外债投资智力
跟着“南向通”机制的不休优化，境外债投资或将成为券商跨境业务的新发力点。在此过程中，具备完善风控机制、系统智力和东谈主才储备的机构，有望领先收拢机遇，拓展第二增长弧线。
据记者了解，越来越多的券商运行探索更为多元的跨境确立旅途，积极加速境外债券投资智力建造，逐渐买通轨制、系统和东谈主员等要道规范，力图不才一阶段的“南向通”扩容中终了打破。
华福证券首席投资官王焕舟暗意，看好点心债和中资好意思元债的长期价值，这类钞票不仅是东谈主民币国际化的紧要承载器具，同期也具备精致的流动性与性价比。在业务初期，公司将要点关切香港政府债、中国离岸国债、场地政府债及政金债等品种，逐渐建立外洋债券投资组合。
就境外债投资管控机制方面，王焕舟先容称，华福证券面前的境外债投资管控机制，已初步围绕市集风险、信用风险和汇率风险三个维度建立风控框架：市集风险主要通过基点价值限制和久期进行截止；信用风险则确认投资级债券与高收益级债券设定不同的投资方式，细化对行业、地域和个体的分析，庄重溜达确立，妥善处理信用风险表现；汇率风险以加强市集研判、无邪使用滋生品器具等神色进行风险对冲。
券商号召优化系统衔接成果
尽管“南向通”推出后大受迎接，但在实质操作中，轨制、系统、器具等层面仍存在多少待优化之处。多位业内东谈主士建议，进一步升迁系统衔接成果、丰富滋生品对冲器具、优化额度与参与机制，以更好开释南向通明劲，推动境内机构“出海”确立智力迈上新台阶。
在往复系统方面，便利性仍有升迁空间。面前，“南向通”已落地“多级直连托管”与“大师托管”两种方式，基本隐敝了主流投资者的跨境投资需求。但这两种方式在投资方向、操作进程等方面存在各异，客不雅上增加了操作复杂度。王焕舟建议，加速鼓舞系统之间的协同和会，完善配套机制，推动终了愈加顺畅的一站式往复与结算进程。
滋生品器具的可用性有待进一步丰富，因为跨境投资风险相较于境内更为各种，风险对冲需求更为遑急。“现在境内投资者已有旅途参与部分境外滋生品往复，如外汇远期、利率互换、信用误期互换等，但方向与渠谈仍较为有限。”王焕舟建议在轨制层面加大支合手力度，为不同类型的机构投资者提供愈增多元和高效的对冲器具，升迁全体风险处聪慧力。
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跨境监管勾搭与纠纷处理机制，也被行业以为亟待完善。据记者了解，在债券刊行、往复、托管等规范，内地与香港仍存在监管各异，尤其在信息显露与投资者保护方面不尽一致。有券商东谈主士建议，进一步加强轨制衔接，建立健全跨境纠纷处理与风险拒接机制，强化投资者权利保险，升迁全体市集信心。
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